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[大陆财经] 上海自由贸易港方案细节出炉(名单) [复制链接]



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发表于 2017-11-7 08:40:46 |显示全部楼层
导读:
  推动货物、资金和人员三要素自由流动 上海自由贸易港初步方案紧锣密鼓
  上海自由贸易港方案细节来了!税收优惠等方面可能有大动作!

  自由贸易港相关概念股一览

  推动货物、资金和人员三要素自由流动 上海自由贸易港初步方案紧锣密鼓
  上海自贸区发展四年之后,上海自由贸易港建设方案正在紧锣密鼓地酝酿据记者获悉,上海自由贸易港初步方案围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开,在外汇管理、税收优惠、外籍人士领取中国绿卡及外地员工落户等方面有望取得突破。此外,自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略,以发展离岸贸易、离岸金融为发展方向。方案目前正在寻求各有关部门指导完善。

  三要素自由流动成重点
据记者从参与方案讨论的人士获悉,上海相关部门提交的自由贸易港初步方案中,货物、资金、人才三大要素的自由流动将是具体落实重点。

  在货物自由流动上,争取一线无条件准入、登记式备案、区内免证免审,进出口的货物在自由港之内不需要海关等部门审核,相关部门只对重点货物实行抽检。

  资金自由流动上,主要内容包括,改善外汇管理方式,调整税收优惠政策,完善自贸区账户制度,加快人民币离岸业务发展等。落实到具体细节上,自由港将争取实现“增量”外汇的自由流动。此外,自由港将争取大幅降低港区内注册企业的所得税税率。

  人才自由流动上,对于港内企业聘用的外籍人才,将以发放中国绿卡为目标,在港内企业工作的外地人才上海落户也可能会有更进一步的优惠措施。

  华中科技大学教授、自贸区研究中心执行主任陈波表示,人才流通的相关政策取得突破的可能性较大,外汇管理等内容尚需确认。

  在方案的整体设计上,“境内关外”这一概念成为重中之重,相对应的是,“一线放开、二线安全高效管住、区内自由”。“一线放开”就是要从原来的常规性监管,变成精简监管。“二线高效管住”立足于“单一窗口”的平台功能,将涉及贸易监管的海关、检验检疫、外汇、支付等相关监管部门接入“单一窗口”作业平台,实现集约式、一站化的高效管理。

  离岸贸易成核心抓手
  自由贸易港的建设,目标并不止于贸易自身,方案的初步设想是以贸易带动产业,“要把巨大贸易量带来的巨大附加值留下”。以此为目标,离岸贸易、离岸金融将是自由贸易港政策的发展方向。

据记者,发展离岸贸易是货物流通的核心,也是整个自由贸易港建设的抓手。

  离岸贸易的核心在于“境内关外”式监管,货物存储在自由港区免税,同时也不需要报关。

  陈波解释,海运贸易为了消解成本往往都是大宗运输,大宗运输造成买卖的时间错配,也就是运过来的时候,并不知道自己的潜在卖家是谁,有可能是别的国家。如果一个港口仅仅是存储也需要缴税报关的话,实际上是增加了企业的成本,离岸贸易的需求因此而产生。

  商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究所副所长白明认为,自由港和自贸区的区别,主要体现在允许开展离岸贸易,在离岸贸易的基础上,进一步开放高端服务业,发展离岸金融等相关业务。

  陈波认为,中国已成为全球最大的潜在市场之一,若允许离岸贸易,大量的国际商品甚至整个东亚的国际商品都会放到上海。根据国际经验,随着离岸贸易发展,大宗原材料运输存储、分拨中心、离岸金融等领域都将迎来机遇。

  “对我们带来的第一就是航运的货物量增加,之前是在岸贸易和转口贸易,现在增加了一大块离岸贸易,把别的国家的潜在贸易也吸引进来了;第二这里需要大量的仓储,会带动仓储物流产业;第三是分拨和运输;第四是离岸金融服务,离岸贸易需要在一级市场直接交易,需要交易平台,需要期货,以离岸贸易为基础,发展金融服务和上海建立金融服务中心也是贴切的。”陈波表示。

  上述产业的发展,将给相关的上市公司带来商机。一家上市公司高管表示,公司看好大宗原材料运输带来的机遇。“大宗原材料具有货量大、货值高的特点,对于货运的价格敏感度也比较低。”该公司业务负责人表示,随着大宗原材料运输的业务发展,与之相伴的仓储、供应链金融等衍生业务也会快速扩张,为了发展相关业务,该公司计划在洋山港内建设一个200亩左右的仓库。

  另一家上市公司高管接据记者采访时介绍,公司在洋山港运营一家跨国企业分拨中心,但目前主要负责国内市场分拨,随着自由港政策的推进,公司有机会在分拨中心上取得更多的业务。 (原标题:推动货物、资金和人员三要素自由流动 上海自由贸易港初步方案紧锣密鼓) (中.国.证.券.报.)

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发表于 2017-11-7 08:41:30 |显示全部楼层
 上海自由贸易港方案细节来了!税收优惠等方面可能有大动作!
  上海自由贸易港方案将围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开,自由贸易港在外汇管理、税收优惠、外籍人士领取中国绿卡以及外地员工落户方面都有希望取得突破。此外,自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略,以发展离岸贸易、离岸金融为发展方向。目前,方案正在寻求各有关部门指导完善。

  具体方案细节有哪些?下面开始划重点
  1、在货物自由流动上,所有在自由港内备案注册的企业,进出口的货物在自由港之内不需要海关、检验检疫部门进行检查和审核,只对重点类型、重点货物实行抽检制度。

  2、资金的自由流动上,主要内容包括,改善外汇管管理方式,调整税收优惠政策、完善自贸区账户制度,加快人民币离岸业务发展等。落实到具体细节上,自由港将争取实现“增量”外汇的自由流动,此外,自由港还将争取大幅降低港区内注册企业的所得税税率。

  3、人才的自由流动上,对于港内企业聘用的外籍人才,将以发放中国绿卡为目标,在港内企业工作的外地人才上海落户也可能会有更进一步的优惠措施。

  华中科技大学教授、自贸区研究中心执行主任陈波表示,人才流通的相关政策取得突破的可能性较大,外汇管理等内容尚需确认。

  4、在方案的整体设计上,“境内关外”这一概念成为重中之重,相对应的是,“一线放开、二线安全高效管住、区内自由”。

  10月20日,上海出入境检验检疫局浦江局局长、党组书记谢秋慧发表文章表示,上海自贸港区将按照“负面清单+非违规不干预”的总体原则,打造更高标准的单一窗口、一站式通关和集中监管模式,实施政府监管模式的创新。

  谢秋慧表示,在“放得开”上,探索实现一线无条件准入、登记式备案、区内免证免审;引入市场机制,实施第三方采信乃至多方采信;采用合格假定、非侵入式监控等理念。在“管得住”上,应用风险管理理论和技术,在大数据分析的基础上确定负面清单和重点监管对象,精准高效地守住底线。

  自由贸易港的建设,目标并不止于贸易自身,方案的初步设想是以贸易带动产业,有关领导的说法是,“要把巨大贸易量带来的巨大附加值留下”。

  这是啥意思呢?就是我们在贸易上可能不赚钱,但是贸易相关的产业一定要赚钱。

  巨大的贸易哪里来?陈波教授说,核心在于离岸贸易。离岸贸易的核心在于“境内关外”式监管,啥意思呢,以前外国的货物运到上海,不管最后卖到日本还是美国,都是要报关和交税的,以后可能呢,你运到自由港里面,只要不卖给中国的企业,统统免税,也不需要报关,企业的成本将大大降低。

  货物为啥要先运到上海?陈波解释,海运贸易为了消解成本往往都是大宗运输,大宗运输造成买卖的时间错配,也就是运过来的时候,并不知道自己的潜在卖家是谁,有可能是别的国家,如果一个港口仅仅是存储也需要缴税报关的话,实际上是增加了企业的成本,离岸贸易的需求也就因此而产生。

  商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究所副所长白明认为,自由港和自贸区的区别,主要体现在允许开展离岸贸易,在离岸贸易的基础上,进一步开放高端服务业,发展离岸金融等相关业务。

  中国本来就是世界上最大的潜在市场之一,之前卖给中国的商品,可能是存储在新加坡,也可能是韩国或者台湾,现在中国一旦允许离岸贸易,可能就一下子都跑到上海来了。

  香港的自由港发展为什么这么厉害,从90年代开始,香港的离岸贸易额占外贸总额的比重由1988年的19%上升至如今的65%,所以香港亚太国际贸易中心的地位不断巩固。

  根据国际经验,随着离岸贸易发展,大宗原材料运输存储、分拨中心、离岸金融等领域都将迎来机遇。

  陈波表示:“对我们带来的第一就是航运的货物量增加,之前是在岸贸易和转口贸易,现在增加了一大块离岸贸易,把别的国家的潜在贸易也吸引进来了;第二这里需要大量的仓储,会带动仓储物流产业;第三是分拨和运输;第四是离岸金融服务,离岸贸易需要在一级市场直接交易,需要交易平台,需要期货,以离岸贸易为基础,发展出金融服务和上海建立金融服务中心也是贴切的。”

  上述产业的发展,也将给相关的上市公司带来商机。一家上市公司高管表示,公司看好大宗原材料运输带来的机遇,“大宗原材料具有货量大、货值高的特点,对于货运的价格敏感度也比较低,”该公司业务负责人表示,随着大宗原材料运输的业务发展,与之相伴的仓储、供应链金融等衍生业务也会快速扩张,为了发展相关业务,该公司计划在洋山港内建设一个200亩左右的仓库。

  另一家上市公司高管接据记者采访时介绍,公司在洋山港运营着一家跨国企业的分拨中心,但是目前主要负责国内市场的分拨,随着自由港政策的推进,公司有机会在分拨中心上取得更多的业务。

  (原标题:上海自由贸易港方案细节来了!外汇管理、税收优惠、外地员工落户都可能有大动作!) (中国证券报)

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自由贸易港相关概念股一览
  畅联股份(603648):立足上海自贸区,轻资产运营高端供应链服务
  招商证券 袁钉,常涛
  公司立足上海自贸区,轻资产模式为汽车、IT、医疗等行业提供高端供应链服务。随着五大骨干物流基地逐步成型,公司服务模式推广至全国,业绩有望高速增长,首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级,目标价11.4元。

  上海国有供应链企业,管理层持股利益高度一致。公司是上海浦东新区下属国有供应链企业,12-13年通过增资和股权转让实现管理层持股,股东利益和管理层利益高度一致。借助上海自贸区的区位优势,公司主营高端供应链服务,客户集中于汽车、高科技电子、医疗器械和试剂等领域。

  信息技术为核心竞争力,租赁仓库+业务外包轻资产经营。公司以信息系统为核心竞争力,外部整合ERP、SCM-HUB、WMS中功能模块,业务全面实现电子化。截至17年8月,公司仓库房屋约48.8万平米,其中租赁33.8万平米(占比69.3%),资产较轻。此外,公司外包关务检务、物流配送、简易仓储及操作等非核心业务,提升运营效率。

  核心业务毛利率超过30%,彰显高端服务本色。公司以上海为核心,逐步形成覆盖华东、华北、华南、西南及中部的"五大核心骨干基地",主要业务包括供应链综合服务、医疗器械物流和制造(汽车为主)物流,成熟服务模式逐步推广至全国。汽车制造物流竞争激烈,毛利率相对较低,未来公司拓展高科技电子行业,盈利水平有望提升;供应链综合服务和医疗器械物流毛利率稳定在30%左右,收入占比稳中有升,是驱动公司业绩增长的双轴。

  募投项目:公司拟公开发行不超过9,217万股,募集资金用于西南物流中心等项目,募投项目投资总额9.26亿元,拟使用募集资金6.39亿元。

  投资策略:公司立足上海自贸区,虽然五大骨干物流基地逐步成型,服务模式推广至全国,业绩有望高速增长。我们预测公司17/18/19年EPS为0.38/0.42/0.45元,对应发行价19.2/17.5/16.4X PE,首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级,目标价11.4元,对应17年30X PE.
  风险提示:客户集中度风险、政策风险

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发表于 2017-11-7 08:42:27 |显示全部楼层
 上港集团(600018):贸易回暖带动主业加速发展,金融地产投资稳步推进
  申万宏源 陆达,匡培钦
  公告/新闻。公司发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入167.18 亿元,同比增长8.45%;实现归母净利润33.73 亿元,同比增长15.62%;扣非归母净利润24.37 亿元,同比降低10.21%.最终实现基本每股收益0.15 元,加权平均ROE 为5.46%,同比增长0.63 个百分点,业绩基本符合预期。受板块收入结构调整影响,毛利率相对较低的港口物流业务收入占比上升5 个百分点至58.15%,使得公司总体毛利率同比下降2.07 个百分点至30.54%.
  经济复苏贸易回暖,母港集装箱吞吐量同比增长9.6%.上半年贸易出现回暖,全国进出口贸易同比增长12.9%,带动港口行业整体加速发展,全国规模以上港口货物吞吐量同比增长7.5%,集装箱吞吐量同比增长8.8%,增速均大幅提升。顺应行业发展大趋势,报告期内,公司母港实现货物吞吐量2.79 亿吨,同比增加12.4%,集装箱吞吐量完成1960.2 万标准箱,同比增长9.6%,继续保持世界首位。

  金融资产投资增厚利润,商务地产项目稳步推进。报告期内,公司继续加强金融行业投资经营,受益于邮储银行股价上涨及招商银行股票交易,共获得11.44 亿元非经常性损益类投资收益;同时参股6.48%的上海银行盈利60.04 亿元,为公司贡献3.89 亿元股权投资收益。另外,公司商务地产项目稳步发展,目前公司手持4 个大型地产项目,拥有权益估值达700 亿元,其中上海国际航运服务中心项目已经完成99.5%,报告期内实现收益2562.4 万元,而上海长滩项目、军工路项目以及海门路55 号项目暂时未产生收益,但正在按照计划稳步推进,分别完成计划的50.9%,46.4%,93.2%.
  继续推进多元化发展,股权合作带动港航联合。报告期内,公司多元化布局继续推进,其中港航联动取得重大进展:其一,6 月份中远集团向同盛投资以5.45 元/股收购公司34.76 亿股,完成后将持有公司15%的股权成为公司第三大股东;其二,7 月份公司联合中远旗下中远海控拟以每股港币78.67 元要约收购东方海外国际,完成后公司将持有东方海外9.9%的股权。港航联合,一方面有望带来港口业务量的增长,另一方面有望降低航企靠港时间提高效率,最终实现互促发展。另外,上港集团也有望借助中远集团海外投资经验进行海外码头投资,加速海外资产布局。

  维持盈利预测,维持"买入"评级。我们考虑到一方面港口主业随贸易回暖继续稳步增长,另一方面房地产业务有望在下半年进入结算阶段释放利润,另外邮储银行大概率在年前并表贡献收益。我们维持盈利预测,预计2017 年-2019 年公司EPS 分别为0.41 元、0.46 元、0.52元,对应现股价PE 为16 倍、14 倍、12 倍,估值偏低,维持"买入"评级。

  风险提示:全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。

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广州港 (601228):华南地区最大综合性枢纽港,发展现代物流业绩可期
  申万宏源 陆达,罗江南
  华南地区最大的综合性枢纽港口。广州港主要经营集装箱、煤炭、粮食、钢材、汽车、金属矿石、油品等货物的装卸及物流等业务,主营业务表现突出,其中装卸是公司主要的收入及利润来源;近年来公司一直尝试从传统运输业到现代物流企业的转型,围绕港口开展物流及贸易等多项业务。2016 年广州港总营收77.37 亿元,同比增长15.27%;净利润7.91 亿元,同比增长0.58%,公司营业规模持续扩大,净利润也保持稳健增长,主要系物流及贸易业务快速发展。广州港腹地资源丰富,港口基建扎实,疏港集疏运系统相当完善,2016 年货物吞吐量52181 万吨,增速4.25%,领先深圳港等4大万吨港口,其中主要以内贸货物为主;集装箱吞吐量1858 万TEU,增速6.80%,仅次于深圳港,未来随着南沙三期工程带来的集装箱产能进一步释放,二者的集装箱吞吐量差距预计会缩小。

  港口基建扎实,万吨泊位建设领先。广州港下辖4 大港区,现有万吨及以上泊位73 个,领先深圳、珠海等港口,其中集装箱货类占25 个。广州港整体泊位产能利用率充分,其集装箱货类万吨以上泊位虽数量少于深圳港集装箱同等泊位,但胜在泊位利用率更高,南沙港区大部分集装箱泊位存在供不应求的状况。2017 年南沙三期工程的竣工将会带来570 万TEU 集装箱产能释放,未来有助于极大提高集装箱吞吐量。

  围绕港口集疏运系统打造现代物流服务,深度拓展腹地资源。广州港运输路线密集,其中京广线、广九线、广湛线接连我国铁路主干线,疏港公路与多条国道及高速公路相连,可以直达腹地。公司近年来开展多式联运业务,如海铁联运、全程物流等新型物流服务,在大力发展现代物流的同时扩大辐射腹地范围。相比其他港口必须经由广州中转至腹地,广州港可直达周边腹地,在珠三角等地的短途运输上更胜一筹。

  预计2017 净利润7.26 亿元,目标股价范围5.86 元-7.03 元。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为7.26 亿、7.79 亿、8.35 亿,对应EPS 分别为0.12 元、0.13 元、0.13 元,合理股价在5.86 元-7.03 元之间。

  风险提示:港口建设延期,业务量不达目标。

  特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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发表于 2017-11-7 08:43:26 |显示全部楼层
华贸物流(603128):内生与外延并进,大物流平台可期
  广发证券 曹奕丰
  核心货代高增长高毛利率,综合业务结构持续优化
  跨境综合物流为公司核心业务,毛利贡献占比约98%;其中航空、海运货代、特种物流、仓储毛利占比分别为37%、22%、20%、15%(16 年报数据);作为支柱利润来源(合计毛利占比60%),公司航空/海运货代具备两大特征:(1)两者业务量多年增速保持20%、10% 上下;(2)两者毛利率分别为12.75%、8.46%,较业内可比公司,处绝对领先水平。

  "高增速"源于公司市场化的激励机制为公司吸引了最优质的人才和业务资源:"高毛利率"源于公司高效的管理机制,主要体现在:收入端能争取溢价获取优质资源;成本端能提升货物装箱等操作效率及自动化水平。

  坚决贯彻外延战略,历史并购特点:资产质优,业绩增厚
  公司坚持"以兼并收购实现跨越式发展"的发展战略,上市后14/15 年实现的两项并购案例特征突出:(1)收购估值合理,当年且后续年度能有效增厚EPS;(2)资产质优且标的业务与公司形成良好互补并达到有效协同。

  公司约50 亿总资产中,现金资产占10 亿,负债合计仅为14 亿元且无长期借款,资产负债水平低至28.5%.17 年半年报中,公司提出将继续积极寻找兼并收购标的。健康的资产结构为公司后续并购战略提供良好的基础。

  股权划入诚通,大物流平台可期
  为深化贯彻国企改革,17 年5 月18 日公司公告大股东中国旅游集团拟将所持公司股份划转给诚通和国新两大国有资本运作平台。划转完后诚通将成为公司间接控股股东。诚通集团拥有丰富的专业物流运营经验和充沛的物流资源,华贸划入后,将拥有包括中国储运和中国物流有限公司在内的三大物流板块。公司做为诚通集团旗下管理效率和理念最超前、市场化程度最高的物流企业,极有可能成为未来国企物流改革的着手点。

  投资建议:预计17/18 年公司分别实现净利润3.91/5.18 亿元;根据9 月15 日收盘价计算,对应17/18 年PE 分别为22x/17x,从历史PE 来看处于相对较低水平,我们看好公司长期增长,给予"买入"评级。

  风险提示:航空、海运货代需求低预期,外延并购进度不确定性。

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发表于 2017-11-7 08:45:32 |显示全部楼层
 张江高科(600895):加快转型科技投行,打造创新服务平台
  东北证券 高建,张云凯
  事件: 2017 上半年公司实现营业收入 4.96 亿元,同比减少 57.89%;归母净利润 3.10 亿元,同比增长 6.82%; EPS0.2 元,加权平均净资产收益率为 3.70%.
  营收大幅减少,净利润微增。 公司原合并范围内子公司上期末出售部分股权后本期不再列入合并范围, 导致公司营业收入同比减少 2.11 亿元; 公司房地产销售收入同比减少 5.2 亿元, 较上年同期减少了84.22%, 房地产业务毛利减少 2.87 亿元。 公司由传统的工业地产开发商向高科技企业时间合伙人转型, 加大对园区持有物业的保有力度,故减少了房地产的销售。2017 年 6 月末,公司可经营房地产面积 119.62万平方米,同比增长加 39%;公司房产业务取得租金总收入 3.2 亿元,同比增长 13.23%. 公司上半年投资收益 3.2 亿元,较去年同期增加111.55%, 投资收益的快速增加带动公司归母净利润实现微增。 公司科技投行转型已见成效, 股权投资逐步进入收获期。

  加快科技投行转型, 迈向专业基金管理人。 2017 年上半年, 公司突出"房东+股东"、"股东引房东" 角色,加快海外专家楼的改造工程,建成后将为园区提供 362 套高配全智能化管理公寓;公司 895 创业营海选项目约 1100 个,入营项目 162 个,获风险投资 68 个,获信贷授信 38 个,项目总估值 100 亿元,为公司投资提供了优质的项目储备。公司参与发起设立总规模 300 亿元的上海市科技创新股权投资基金,服务国家战略新兴产业发展,首期公司已出资 5 亿元。 公司与深圳星河控股联合设立张江星河基金,首募规模达 1 亿元, 由子公司上海张江浩成创业投资有限公司管理。 公司实现从投资基金参与者转变为投资基金管理者的跨越,构建完整的 PE 投资链条。

  摆脱单一融资渠道,走向多元化。 公司探索融资产品创新,目前双创专项债务融资工具 20 亿元已被协会接受注册, 该融资工具可突破传统融资工具募集资金的用途限制,部分资金可用于以股权投资或委托贷款的形式投入园区内的科技型、创新型企业,为公司转型提供了充裕的资金支持。 公司融资渠道由单一银行融资走向多元化,资金使用也更为灵活。

  首次覆盖,给予" 增持"评级。 预计 2017、 2018 和 2019 年 EPS 分别为 0.58 元、0.67 元和 0.82 元。当前股价对应 2017、 2018 和 2019 年 PE 分别为 29.97 倍、25.95 倍和 21.14 倍。

  风险提示:投资收益不及预期;货币政策收紧。

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 怡亚通(002183):业务平台调整 发展速度阶段性趋稳
  东北证券 王晓艳,瞿永忠
  整合内部资源,增速阶段性放缓。 2017 年上半年,公司实现营业总收入 302 亿元, 同比增长 14.4%; 实现归母净利润 3.3 亿元, 同比增长6.6%, 每股收益 0.16 元。 2017 年,公司重点进行内部整合发展,通过加强管理,提升盈利能力,增速有所放缓。

  公司业务平台升级调整, 增收增利。 2017 年上半年,公司进行业务组织管理架构调整,将公司原来的五大业务集群调整为十大业务平台,目前利润贡献较大的板块为 380 分销平台、广度平台、全球采购平台、宇商金控平台、物流平台等五大平台,毛利分别为 14.2、 2.9、 1.92、1.88、 0.44 亿元, 其中广度平台还在继续调整,以便获得更大的增长空间,其它四大平台业务都处在增收增利的发展状态当中。

  公司发展亮点和重点依旧为 380分销平台。该业务收入比重超过 60%,毛利占比超过 65%, 平台的"三合战略"(项目整合、文化融合、业务联合)继续推进,已在 300 余个城市建立了地区分销平台,预计 2017年完成布局,平台规模将不断提升,而通过加强精细化管理, 该业务利润空间也将持续提升。 此外,公司还搭建新零售平台,以将公司 380分销载体商品资源下沉深入国内市场终端,拓展末端渠道,直面消费者,将进一步促进 380 分销平台的成长。

  公司供应链金融业务加速发展。 宇商金控平台依托制造业产业链的核心企业, 开展仓单质押贷款、应收账款质押贷款、票据贴现、保理、国际国内信用证等各种形式的产业链金融业务, 上半年实现收入 2.88亿元, 同比增长 61%, 毛利同比增长 53%.
  流通领域的变革有望赋予公司新的成长动力。 公司身处流通领域, 率先建立了符合行业发展趋势的业务体系,并赢得了一定的发展先机,未来行业变革巨大,将继续给公司带来良好的成长空间, 预计2017-2019 年 EPS 分别为 0.33、 0.37 和 0.53 元, PE 分别为 25x、 22x和 15x.考虑公司未来发展的成长性和前瞻性,维持评级"买入"。

  风险提示: 收购增速低于预期,整合速度低于预期。

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 华贸物流(603128):创新高-逻辑静待兑现,仍处布局窗口
  安信证券
  华贸物流今日报收9.87(+5.11%),创出新高。自8月下旬推荐以来,我们的逻辑逐步得到关注及认可。我们认为目前时点仍然处于布局窗口,推荐逻辑仍待逐步兑现,看好公司长期发展及预期发酵。

  核心观点:
  遥想当年:存亡之秋,堪当重任
  诚通集团属大型中央直属企业,伴随中国国改进程发展起来,其中物流服务为集团传统优势业务。2005年起,集团多次成功受托重组央企,为推进国有资本调整和国有企业重组做出了应有贡献。

  静观当下:国改攻坚,高歌猛进
  去年初,集团成为国有资本运营公司试点企业,陆续接收上市公司国有股权无偿划转;牵头成立国有企业结构调整基金,频频参与央企混改项目;全面受托管理中国铁物助其化解债务危机,实现扭亏增利。

  畅谈未来:控股华贸,创新发展
  2017年5月,华贸物流公告称公司控股股东中国旅游集团将间接持有的公司46.1%股权无偿划转至诚通集团,后者成为公司控股股东。诚通集团前身由物资部所属企业构成,物流资源丰沛,划转后物流领域拥有两大上市公司:中储股份华贸物流。中储于2015年引入战投普洛斯,以物流地产为未来方向的战略路径逐步清晰。华贸物流主营国际货代,以轻资产模式运营,具备市场化的运作机制、市场化的激励机制、市场化的用人机制,从主营业务到管理理念都十分契合诚通集团未来发展战略。此外,据中国企业报报道,中国铁物以大幅扭亏增利为基础,业务重组上市工作已启动。

  投资建议:华贸物流作为诚通集团成为国有资本运营平台试点后,第一家控股股权划入的优质上市公司,坚持轻资产运营,激励机制到位,上市以来内涵式增长和跨越式发展互动并进,是国企市场化运作的标杆。其业务模式与诚通集团旗下传统物流资产,以及托管的中国铁物具有资源整合、优势互补的基础,存在做强做优做大的可行性,其估值具备提升潜力。

  风险提示:宏观经济持续低迷,国改进程不及预期等

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发表于 2017-11-7 08:49:41 |显示全部楼层
 嘉诚国际(603535):领先供应链一体化管理,自贸区促盈利增长
  招商证券 常涛,袁钉
  供应链一体化管理优质企业。嘉诚国际成立于2001.10,由运输物流起步,逐步增加仓储和出入库作业,最终发展成为制造业提供全程供应链管理的第三方物流服务商,拥有综合物流、商品销售、代理采购、代加工、国际贸易五大业务模式。公司主要经营区域为华南地区,控股股东与实际控制人为段容文等五名自然人。

  一体化物流吸引优质客户,自贸区促利润高速增长。公司综合物流主要包括运输和仓储两大核心业务,另有少量货代业务。公司借助与松下系客户合作的成功经验,将全程物流运营模式逐渐复制到其他制造企业,客户结构、行业分布逐步多元化。天运南沙多功能物流中心凭借自贸区区位优势,促进仓储业务快速增长,物流业务从单一运输转型全程供应链管理。

  销售业务辅助盈利,收入触底回升。商品销售是公司为物流客户提供的延伸服务,目前销售的均为松下系产品。通过代理物流客户商品销售,公司巩固了与主要客户的战略合作,获得更多成品物流机会,并改善物流环节效率。公司商品销售业务与空调行业高度相关,14-15 年空调行业去库存影响公司销售收入;进入2016 年,空调去库存进入尾声,公司销售收入触底回升。

  募投项目:公司拟公开发行不超过3760 万股,占发行后公司总股本的比例不低于25%,分别用于嘉诚国际港(二期)和全程供应链管理平台,项目总投资9.78 亿元,拟使用募集资金5.25 亿元。

  投资策略:我们预测公司17/18/19 年EPS 0.76、0.90、1.04 元,对应发行价15.17 元估值20、16.9、14.6X PE,首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级,目标价19 元,对应17 年25X PE.
  风险提示:客户高度集中,家电行业景气度下滑,募投项目不及预期

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